用耐心資本陪伴企業“長跑”——國家發展改革委等部門解讀國家創業投資引導基金

12月26日，國家創業投資引導基金啟動，京津冀創業投資引導基金、長三角創業投資引導基金、粵港澳大灣區創業投資引導基金3只區域基金設立運行。引導基金的定位是什么？運作模式有哪些特點？國家發展改革委當日舉行專題新聞發布會，進行了深入解讀。

引導基金的定位是“四個堅持”

今年3月，國家發展改革委宣布將設立國家創業投資引導基金。國家發展改革委創新和高技術發展司司長白京羽表示，引導基金發揮中央資金引領帶動作用，廣泛吸引地方政府、中央企業、金融機構、民間資本等多方參與，形成萬億元資金規模。歸納起來，引導基金的定位是“四個堅持”：

一是堅持做早期基金。引導基金將種子期、初創期、早中期企業作為投資重點，支持企業聚焦前沿領域開展原創性、顛覆性的技術攻關，為企業搭建成果轉化的平臺和橋梁。

二是堅持做耐心基金。引導基金設置20年存續期，其中10年投資期、10年退出期，通過更長久的投資期限，為企業提供長周期的資金供給；又通過更寬松的退出時限，為企業提供更多的發展空間，用耐心資本陪伴企業“長跑”。

三是堅持做市場化基金。建立政府管政策管投向、委托專業團隊市場化運作的管理模式，政府層面不直接參與日常運作管理，不設地域返投要求；市場層面通過競爭擇優，選出若干家具有豐富投資經驗和運營能力的管理機構，負責基金“募投管退”全過程。

四是堅持做標桿基金。引導基金將與已設立的各類政府投資基金、市場化基金錯位發展，重在解決創投行業長期資本短缺的問題。

白京羽表示，在管理環節，建立符合創投市場規律的考核體系，把重點放在整體效益和投后賦能上，“不以單個項目成敗論英雄”。在退出環節，引導基金將與私募股權二級市場基金、區域性股權市場等加強溝通協作，努力豐富和拓寬退出渠道。

引導基金設置三層架構

國家發展改革委創新驅動發展中心主任、國家創業投資引導基金有限公司董事長霍福鵬說，引導基金充分發揮政策導向、堅持市場化運作，按照“中央統籌、地方聯動、社會參與”的思路，設置了三層架構。

在引導基金層面，采用公司制運作模式，設立國家創業投資引導基金有限公司，落實政策目標，履行主體責任，存續期20年。

在區域基金層面，引導基金公司通過參股設立有限合伙企業方式，在科教人才資源密集、創新創業創造活躍、引領帶動作用強的京津冀、長三角、粵港澳大灣區，發起設立首批3只區域基金。區域基金采用“子基金+直投項目”方式開展投資，其中子基金投資占比不低于80%，直投部分強調與國家重點項目實施協同。引導基金公司擇優遴選區域基金管理機構，打造專業化、穩定性強的管理團隊，通過建立市場化激勵約束機制，為創投行業高質量發展樹立標桿與示范。

在子資金層面，區域基金在子基金中不做第一大出資人或第一大股東，更多體現國家政策引導性。子基金按照市場化模式運作，投向種子期、初創期企業的規模不低于基金規模的70%。子基金平均規模不會超過10億元。

霍福鵬說，12月26日，3只區域基金已與49只子基金和27個直投項目簽訂投資意向，管理團隊已經與各只基金和項目充分溝通，預計近期可完成一批重點子基金和直投項目投資。未來，引導基金將推動在三個區域設立超過600只子基金，服務新興產業和未來產業發展。

發揮財政資金政策效益

財政部經濟建設司司長郭方明表示，國家創業投資引導基金使用超長期特別國債資金出資，在國家層面由財政出資1000億元，在區域基金、子基金層面積極鼓勵社會資本參與。國家創業投資引導基金在國家層面由財政全額出資，是發揮財政資金政策效益的重要載體。財政部門將圍繞落實黨中央、國務院有關部署，在政策效益上做乘法，重點做好以下三方面工作。

一是強化支持“硬科技”導向。將會同發展改革部門加強對基金投向的指導，聚焦“十五五”規劃等國家規劃明確的戰略性新興產業，鼓勵基金更多投向具有戰略意義、有利于提高全要素生產率的項目以及外溢性強、社會效益高的領域，支撐原創性、顛覆性技術創新和關鍵核心技術攻關，推動重大科技成果向現實生產力轉化。

二是堅持“投早投小”，分擔創業投資風險。引導基金堅持做“早期基金”，主要投向高成長性種子期、初創期、早中期創新型中小微企業。基金將扮演“天使投資人”的角色，通過市場化方式加大對創業企業的支持力度，分擔全社會創新創業風險。

三是強化投后管理。財政部將積極履行國家出資人責任，做好績效評價工作，組織行業專家對引導基金績效考核指標體系進行科學論證、全面評價，重點關注政策目標的實現效果、基金運作的合法合規性等，不簡單以單個項目或單一年度的盈虧作為考核依據。同時，不斷完善監管方式，指導基金構建覆蓋“募投管退”全生命周期的風險防控體系，切實提升資金使用效益。