增量政策落地提振市場信心

總量指標穩(wěn)中有升成為10月份金融數(shù)據(jù)的一大亮點。據(jù)中國人民銀行統(tǒng)計，廣義貨幣（M2）增速過去兩個月累計升高1.2個百分點，狹義貨幣（M1）增速在10月份迎來今年的首次改善，與9月份相比，下降幅度減少了1.3個百分點。與此同時，M2與M1之間的增速差距也出現(xiàn)收窄。這些變化表明，在一系列政策措施加快推進的背景下，實體經(jīng)濟的活躍度有所提升，企業(yè)和居民的投資與消費意愿也隨之增強。

近段時間，一攬子增量政策逐步落地生效，有力提振了市場信心。人民銀行進行較大力度的降準，實施有力度的降息，優(yōu)化調(diào)整房地產(chǎn)金融政策，創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險公司互換便利和股票回購增持專項再貸款兩項工具，鼓勵長期資金入市，支持股票市場穩(wěn)定發(fā)展。總的看，市場反應(yīng)積極正面，社會預(yù)期明顯好轉(zhuǎn)。

信貸結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)不少亮點。一方面，企業(yè)貸款特別是企業(yè)中長期貸款新增較多，這為穩(wěn)投資提供了較為充足的資金支持。數(shù)據(jù)顯示，10月末，專精特新企業(yè)貸款余額4.23萬億元，同比增長13.6%；科技型中小企業(yè)貸款余額3.17萬億元，同比增長21%；普惠小微貸款余額33萬億元左右，同比增長15%左右。這些貸款增速均高于同期各項貸款增速。另一方面，個人住房貸款增長有所好轉(zhuǎn)。10月份，我國個人住房貸款規(guī)模企穩(wěn)，明顯好于前9個月月均減少690億元的水平，也好于前兩年同期的水平。

當前，我國社會融資規(guī)模存量、M2余額已分別突破400萬億元、300萬億元，人民幣貸款余額也超過了250萬億元，金融總量增速一直保持在與名義GDP增速基本匹配且略高的水平上，金融支持力度穩(wěn)固。也要看到，存量金融資源已處于高位，再保持增量高速增長難度越來越大，也并不現(xiàn)實，一味求量反而可能加劇資金空轉(zhuǎn)等各種虛增問題，忽視服務(wù)實體經(jīng)濟的根本宗旨。

宏觀調(diào)控思路已在逐步轉(zhuǎn)變。有效需求不足、社會預(yù)期偏弱、物價低位運行等是當前宏觀調(diào)控需要關(guān)注的突出問題，這既是短期經(jīng)濟運行困難的表現(xiàn)，也是中長期結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型深層次矛盾的反映。中國人民銀行行長潘功勝在今年的金融街論壇年會發(fā)言中表示，為促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展和可持續(xù)增長，需要把握好增長速度與質(zhì)量、內(nèi)部與外部、投資與消費的動態(tài)平衡。從中可見，近期出臺的一攬子增量政策不是簡單的刺激，而是政策邏輯的重大調(diào)整，不僅有短期擴需求的方案，同時還有大量改革、結(jié)構(gòu)調(diào)整的方案。當前，加強需求側(cè)管理正在逐步達成共識，未來在出臺支持政策的同時，也需加力推進改革，實質(zhì)性擴大內(nèi)需。

下一步貨幣政策會更加注重量價結(jié)合，注重發(fā)揮利率調(diào)控的作用。利率影響消費和投資，對宏觀經(jīng)濟有重要意義，是貨幣政策的核心。中國人民銀行一直在按照“放得開、形得成、調(diào)得了”的思路推進利率市場化改革。目前，存貸款利率已全面放開，未來要在“形得成”和“調(diào)得了”方面下功夫。“形得成”需要金融機構(gòu)提升自主理性定價能力，“調(diào)得了”需要著眼于利率政策更好服務(wù)于宏觀調(diào)控職能，盡可能緩解影響利率調(diào)控的約束。