中國人民銀行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人就《內(nèi)地與香港利率互換市場互聯(lián)互通合作管理暫行辦法》答記者問

一、符合中國人民銀行要求的境外投資者包括哪些？

答：符合《中國人民銀行關(guān)于境外央行、國際金融組織、主權(quán)財(cái)富基金運(yùn)用人民幣投資銀行間市場有關(guān)事宜的通知》（銀發(fā)〔2015〕220號）、《中國人民銀行關(guān)于進(jìn)一步做好境外機(jī)構(gòu)投資者投資銀行間債券市場有關(guān)事宜的公告》（中國人民銀行公告〔2016〕第3號）和《內(nèi)地與香港債券市場互聯(lián)互通合作管理暫行辦法》（中國人民銀行令〔2017〕第1號）等文件要求、完成銀行間債券市場準(zhǔn)入備案的境外投資者等，可根據(jù)《內(nèi)地與香港利率互換市場互聯(lián)互通合作管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》）相關(guān)規(guī)定參與“北向互換通”。

二、“北向互換通”境內(nèi)外投資者可以簽署的協(xié)議范圍是什么？

答：根據(jù)《辦法》，境內(nèi)外投資者開展“北向互換通”交易前可以與交易對手方簽署經(jīng)中國人民銀行認(rèn)可的衍生品主協(xié)議或其他協(xié)議,包括NAFMII、ISDA主協(xié)議以及中央清算衍生品執(zhí)行協(xié)議（CDEA協(xié)議）等衍生品協(xié)議。境內(nèi)投資者應(yīng)當(dāng)將是否簽署協(xié)議、簽署協(xié)議類型等事項(xiàng)向中國外匯交易中心備案。目前，中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)正在研究制定“互換通”衍生品協(xié)議，待其正式發(fā)布后也可供境內(nèi)外投資者選擇簽署。

三、“北向互換通”境外投資者的投資范圍是什么？

答：“北向互換通”境外投資者現(xiàn)階段可在銀行間市場開展符合集中清算要求的人民幣利率互換交易。

四、《辦法》中認(rèn)可的境外電子交易平臺(tái)、境內(nèi)電子交易平臺(tái)包括哪些？境外投資者的對手方、交易模式有哪些要求？

答：目前“北向互換通”下受認(rèn)可的境外電子交易平臺(tái)包括TradeWeb、Bloomberg，未來可應(yīng)市場需求加入其他受認(rèn)可的電子交易平臺(tái)，受認(rèn)可的境內(nèi)電子交易平臺(tái)為中國外匯交易中心。

為便利境外投資者開展人民幣利率互換交易，“北向互換通”參照“債券通”相關(guān)安排，由境內(nèi)投資者（即“互換通”報(bào)價(jià)商）與境外投資者進(jìn)行交易，“互換通”報(bào)價(jià)商名單可在中國外匯交易中心網(wǎng)站上查詢。

“北向互換通”交易在境內(nèi)電子交易平臺(tái)達(dá)成，交易一經(jīng)達(dá)成即視為交易已確認(rèn)。境外投資者可通過中國人民銀行認(rèn)可的境外電子交易平臺(tái)與境內(nèi)電子交易平臺(tái)的連接，向境內(nèi)電子交易平臺(tái)發(fā)送交易指令，與“互換通”報(bào)價(jià)商達(dá)成交易。

五、中國人民銀行認(rèn)可的境內(nèi)清算機(jī)構(gòu)和香港證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的境外清算機(jī)構(gòu)包括哪些機(jī)構(gòu)？

答：目前，中國人民銀行認(rèn)可的境內(nèi)清算機(jī)構(gòu)為銀行間市場清算所股份有限公司（以下簡稱上海清算所），香港證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的境外清算機(jī)構(gòu)為香港交易所旗下香港場外結(jié)算有限公司（以下簡稱場外結(jié)算公司）。

六、境外投資者開展集中清算的主要流程是？

答：境外投資者需要申請獲得場外結(jié)算公司清算會(huì)員資格或作為清算客戶委托場外結(jié)算公司綜合清算會(huì)員代理清算，并與場外結(jié)算公司綜合清算會(huì)員簽訂客戶清算協(xié)議。交易達(dá)成后，境內(nèi)外清算機(jī)構(gòu)對交易進(jìn)行風(fēng)控檢查，對于符合集中清算要求的交易及時(shí)納入集中清算。境外機(jī)構(gòu)通過場外結(jié)算公司或其綜合清算會(huì)員完成保證金及資金結(jié)算。

七、“互換通”下，境內(nèi)外清算機(jī)構(gòu)如何進(jìn)行衍生品交易的合約替代？

答：合約替代是指清算機(jī)構(gòu)作為中央對手方針對已成交的交易充當(dāng)買方的賣方和賣方的買方的一種法律安排，并據(jù)此與買方和賣方建立兩個(gè)新合約，以清償買賣雙方之間的初始債務(wù)。“北向互換通”業(yè)務(wù)中，境外與境內(nèi)參與者達(dá)成的交易在經(jīng)過上海清算所與場外結(jié)算公司的集中清算審核后，上海清算所與場外結(jié)算公司于當(dāng)日將交易進(jìn)行合約替代，進(jìn)入集中清算，生成為三個(gè)獨(dú)立的新合約，分別為境外參與者與場外結(jié)算公司、場外結(jié)算公司與上海清算所、上海清算所與境內(nèi)參與者之間的合約。境外與境內(nèi)參與者之間將不再存在合同關(guān)系。對于未納入集中清算的交易，依照成交雙方約定的處置方式進(jìn)行處置。

八、“互換通”業(yè)務(wù)場景下的跨境資金流動(dòng)如何管理？

答：在“互換通”業(yè)務(wù)場景下，上海清算所與場外結(jié)算公司之間的跨境資金結(jié)算主要通過人民幣跨境支付系統(tǒng)辦理。同時(shí)，場外結(jié)算公司可在境內(nèi)銀行開立人民幣基本存款賬戶和人民幣“互換通”結(jié)算專用存款賬戶（NRA賬戶），作為極端情況下應(yīng)急結(jié)算安排。NRA賬戶收支范圍包括：“互換通”交易結(jié)算資金、因“互換通”交易結(jié)算需要在應(yīng)急情況下所融入資金的本息和費(fèi)用以及符合中國人民銀行規(guī)定的其他收入支出等。

此外，作為“互換通”業(yè)務(wù)風(fēng)控方案的一部分，上海清算所與場外結(jié)算公司將針對雙方清算所之間的風(fēng)險(xiǎn)敞口建立“互換通”資源池安排。雙方向“互換通”資源池繳納擔(dān)保品，該資源池獨(dú)立于每一中央對手方從各自清算參與者收取和追繳的保證金、清算基金之外，不用于任何會(huì)員機(jī)構(gòu)的違約損失分?jǐn)偂Ｉ虾Ｇ逅闼蛸Y源池繳納的資金存放在以場外結(jié)算公司名義于境外開立的“互換通”專用賬戶，場外結(jié)算公司向資源池繳納的資金存放在以上海清算所名義于境內(nèi)開立的“互換通”專用人民幣/外幣賬戶（其中外幣賬戶的性質(zhì)為“資本項(xiàng)目-非銀行金融機(jī)構(gòu)客戶資金賬戶”，賬戶代碼為2417，專項(xiàng)用于辦理場外結(jié)算公司向資源池繳納外幣資金相關(guān)業(yè)務(wù)），相關(guān)賬戶內(nèi)資金可豁免跨境債權(quán)債務(wù)登記及額度管理要求。場外結(jié)算公司與上海清算所每日基于雙方清算所之間的風(fēng)險(xiǎn)敞口計(jì)算“互換通”資源池要求，并通過境內(nèi)外存管銀行辦理人民幣或外幣資金的跨境劃轉(zhuǎn)。

有匯報(bào)責(zé)任的機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)及時(shí)履行報(bào)送義務(wù)。上海清算所和境內(nèi)資源池存管銀行應(yīng)當(dāng)向人民幣跨境收付信息管理系統(tǒng)（RCPMIS）報(bào)送跨境人民幣收支信息；被撤銷的交易如涉及雙邊結(jié)算補(bǔ)償金的，相關(guān)境內(nèi)結(jié)算銀行應(yīng)當(dāng)進(jìn)行跨境人民幣收支信息報(bào)送。上海清算所、境內(nèi)投資者等相關(guān)主體應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定履行國際收支統(tǒng)計(jì)申報(bào)義務(wù)，原則上“互換通”交易和資源池業(yè)務(wù)由上海清算所集中進(jìn)行國際收支統(tǒng)計(jì)申報(bào)，補(bǔ)償金等不經(jīng)由上海清算所清算的交易或資金收付，由境內(nèi)投資者等相關(guān)主體進(jìn)行國際收支統(tǒng)計(jì)申報(bào)。

九、如何理解“北向互換通”實(shí)行額度管理？

答：為確保市場平穩(wěn)運(yùn)行，“北向互換通”充分考慮境外投資者投資銀行間債券市場的情況，初期全市場每日交易凈限額為200億元人民幣（即全部境外投資者通過“北向互換通”開展利率互換交易在軋差后的名義本金凈額每日不超過200億元人民幣），清算限額為40億元人民幣（即上海清算所與場外結(jié)算公司之間凈頭寸對應(yīng)的“互換通”資源池風(fēng)險(xiǎn)敞口上限為40億元人民幣）。未來，可根據(jù)市場發(fā)展情況適時(shí)調(diào)整額度，并對外公布。

十、香港結(jié)算行應(yīng)當(dāng)遵守的人民幣購售業(yè)務(wù)相關(guān)規(guī)定具體包括哪些文件？

答：目前，關(guān)于人民幣購售業(yè)務(wù)的相關(guān)文件主要包括：《中國人民銀行關(guān)于明確跨境人民幣業(yè)務(wù)相關(guān)問題的通知》（銀發(fā)〔2011〕145號）、《中國人民銀行關(guān)于調(diào)整人民幣購售業(yè)務(wù)管理的通知》（銀發(fā)〔2013〕321號）、《中國人民銀行關(guān)于拓寬人民幣購售業(yè)務(wù)范圍的通知》(銀發(fā)〔2015〕250號)、《中國人民銀行 國家外匯管理局公告》（〔2015〕第40號）、《中國人民銀行辦公廳關(guān)于加強(qiáng)境外金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間外匯市場開展人民幣購售業(yè)務(wù)宏觀審慎管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》（銀辦發(fā)〔2016〕143號）、《中國人民銀行關(guān)于完善人民幣購售業(yè)務(wù)管理有關(guān)問題的通知》（銀發(fā)〔2018〕159號）、《關(guān)于完善人民幣購售業(yè)務(wù)境外參加行和境外清算行進(jìn)入銀行間外匯市場有關(guān)事項(xiàng)的公告》（中匯交公告〔2018〕42號）等。

香港結(jié)算行在境內(nèi)銀行間外匯市場平盤頭寸時(shí)，沿用現(xiàn)有境外清算行和境外參加行的業(yè)務(wù)模式、產(chǎn)品種類和信息報(bào)送等相關(guān)安排。根據(jù)《辦法》和人民幣購售業(yè)務(wù)管理規(guī)定，香港結(jié)算行在境內(nèi)銀行間外匯市場平盤頭寸時(shí)，應(yīng)當(dāng)確保與其相關(guān)的境外投資者在本機(jī)構(gòu)的資金兌換是基于“北向互換通”的真實(shí)合理需求。

十一、如何理解“使用外匯參與交易的，其交易到期或不再繼續(xù)參與的，原則上應(yīng)當(dāng)通過香港結(jié)算行兌換回外匯”？

答：為方便持有外匯的境外投資者通過“北向互換通”投資內(nèi)地銀行間金融衍生品市場，使用外匯的境外投資者可在香港結(jié)算行辦理外匯資金兌換，香港結(jié)算行由此所產(chǎn)生的頭寸可到境內(nèi)銀行間外匯市場平盤。初期，境外投資者可選擇一家香港結(jié)算行辦理業(yè)務(wù)。香港結(jié)算行為境外投資者辦理外匯資金兌換時(shí)，應(yīng)當(dāng)做好真實(shí)性審核相關(guān)工作，確保所兌換的資金用于“北向互換通”交易。其交易到期所得的人民幣資金，可繼續(xù)投資，如用于非“北向互換通”投資用途，應(yīng)當(dāng)通過香港結(jié)算行兌換為外匯。

十二、“北向互換通”交易報(bào)告有哪些要求？

答：境內(nèi)外投資者和相關(guān)金融市場基礎(chǔ)設(shè)施應(yīng)當(dāng)向中國人民銀行認(rèn)可的交易報(bào)告庫報(bào)告“北向互換通”交易相關(guān)數(shù)據(jù)。中國外匯交易中心是中國人民銀行認(rèn)可的“北向互換通”數(shù)據(jù)的交易報(bào)告庫，在中國外匯交易中心達(dá)成的“北向互換通”交易，境內(nèi)外投資者無需另行報(bào)告。此外，中國人民銀行和相關(guān)監(jiān)管部門可以根據(jù)需要向基礎(chǔ)設(shè)施調(diào)取與境外投資者投資活動(dòng)相關(guān)的數(shù)據(jù)。

十三、《辦法》發(fā)布后，還會(huì)發(fā)布相關(guān)配套業(yè)務(wù)細(xì)則嗎？

答：配合《辦法》發(fā)布，境內(nèi)電子交易平臺(tái)、境內(nèi)外清算機(jī)構(gòu)將制訂配套的業(yè)務(wù)規(guī)則等文件并對外發(fā)布。

十四、“互換通”未來有什么發(fā)展計(jì)劃？

答：未來中國人民銀行將根據(jù)市場發(fā)展情況，適時(shí)增加投資品種，調(diào)整交易和清算額度，優(yōu)化交易清算安排，為境外投資者提供更加便利高效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。另外，兩地監(jiān)管當(dāng)局將結(jié)合各方面情況，在風(fēng)險(xiǎn)可控、對等互利的原則下，適時(shí)研究擴(kuò)展至“南向互換通”。